Достигнет ли евро паритета с долларом в этом году

В первом квартале 2016 года доллар неожиданно ослаб, а евро выглядел лучше, чем прогнозировали аналитики. Но второй квартал все расставит на свои места — евро будет падать и двинется к паритету с американской валютой

В конце прошлого и в самом начале года текущего года многие ожидали ослабления евро по отношению к доллару. Аналитики Goldman Sachs прогнозировали, что евро опустится даже ниже паритета с долларом, и за европейскую валюту будут давать 95 центов.

Подобные ожидания легко объяснимы. Глава Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги не раз заявлял, что грядет очередной раунд количественного смягчения, экономика ЕС нуждается в дополнительных стимулах а ЕЦБ должен расширить список активов, выкупаемых в рамках этой программы. Это по большому счету и произошло на последнем заседании банка 10 марта. Если смотреть на это решение, как на начало новой волны монетарного смягчения со стороны ЕЦБ, то евро неизбежно должен слабеть относительно доллара.

Но в реальности соотношение между евро и долларом так и не опустилось ниже 1,10-1,12:1. До ожидавшегося паритета еще далеко. Причина — в монетарных действиях США. Глава ФРС Джаннет Йеллен очень долго готовила рынок к повышению ставки. Она и была повышена в декабре прошлого года. Аналитики сочли, что процесс пошел и большинство из них сделало ставку на достаточно быстрое повышение ключевой ставки в течение нынешнего года. Но с начала 2016 года ситуация немного поменялась. Не сильно, на мой взгляд, не радикально, но все же. Действия ФРС показали, что повышение ставки, скорее всего, будет более растянутым во времени, чем ожидалось.

Это позволило сыграть рынку обыграть идею, что доллар слишком уж быстро укрепляется. Сама Йеллен на очередном заседании ФРС об этом упоминала: при обсуждении принципов монетарной политики указала на риск чрезмерного укрепления доллара. И доллар против основных валют своих торговых партнеров ослаб — приблизительно на 5%. В «молоко» соответственно ушли и ожидания резкого ослабления евро.

Я считаю, что нынешнее ослабление доллара — лишь краткосрочное отклонение от основного тренда. Если смотреть на балансы Центробанков и на темпы роста экономики ЕС и США, то, конечно, американская экономика сейчас предпочтительнее. Укрепление доллара оправдано. До сих пор многие инвестиционные банки ставят на достижение паритета в паре доллар-евро в ближайшие год-два.

Усиление доллара может быть остановиться только если появятся первые сигналы замедления американской экономики. США сейчас находится в поздней стадии экономического цикла (они длятся от 5 до 10 лет). Американская экономика с 2009 года, уже 7 лет, каждый год растет на 2-3%. Идут активные разговоры о том, что на горизонте 1-2 лет возможно торможение экономики. При таком развитии событий начнется выход инвесторов из долларовых активов — и, соответственно, ослабление этой валюты.

Но если взглянуть еще шире, станет ясна специфика нынешней ситуации. Остальной мир не дает инвесторам никаких поводов для оптимизма. Экономики за пределами США выглядят значительно хуже американской — и именно поэтому идет активный переход в доллар.

Евро еще выделяется в лучшую сторону на фоне остальных валют. Ведь это такая валюта, которую ЕЦБ не может сам печатать. Из-за сложной структуры и системы согласования решений на пути включения печатного станка слишком много ограничений. И рынок это знает. Поэтому евро относительно доллара моментами смотрится удивительно крепко. Сейчас именно это и происходит.

Но вполне возможно, что мы все-таки увидим в паре евро-доллар в этом году соотношение 1,05 — 1. Я думаю, что нас ждет более медленное, чем ожидалось, и более последовательное укрепление доллара. В мае-июне, на мой взгляд, евро начнет давно предсказанное ослабление.

И очень сложно предугадать влияние политики. Практически все возможные политические события будут работать на ослабление общеевропейской валюты — вот только предсказать, каково будет их число и сочетание практически невозможно.

Еврозона в этом смысле представляется большим театром, в котором очень много главных героев. И некоторые из них в определенный момент могут брать игру на себя. В конце мая — в начале лета вновь выйдут на первый план экономические проблемы Греции, когда будут ЕС будет согласовывать условия третьего европейского пакета помощи этой стране. На ослабление евро будет играть приближение потенциально возможного выхода Великобритании из ЕС. Вряд ли эта страна на самом деле покинет сообщество, но в любом случае рынок будет нервничать из-за наличия самой возможности. В главных ролях могут выступить Португалия и Испания, у каждой из них есть свои проблемы. Ну и, конечно, последнее слово всегда остается за Германией. В целом в европейской экономике очень много подводных камней, гораздо менее очевидных, чем в американской.